Enflame: La nueva joya china

La empresa china de semiconductores Enflame se prepara para salir a bolsa en el mercado STAR de Shanghái, después de recibir el visto bueno. Esta empresa se dedica a la creación de chips para inteligencia artificial (IA) y se une al selecto grupo de las cuatro grandes tecnológicas que se dedican a chips de IA en China. Enflame fue fundada en 2018 por Zhao Lidong, un ingeniero que trabajó en AMD, y ha desarrollado cinco chips de IA en cuatro generaciones de arquitectura. Su chip más reciente, el módulo L600, ha superado las pruebas de verificación de silicio, pero todavía no ha entrado en producción comercial a gran escala. La salida a bolsa de Enflame es importante porque la empresa planea captar hasta 6.000 millones de yuanes para acelerar el desarrollo de su próxima generación de chips de IA en la nube y construir el software que los rodea. La operación también tiene un carácter simbólico, ya que se trata de la cuarta y última incorporación al grupo conocido como los ‘cuatro pequeños dragones’ de los chips chinos. La razón por la que China está apostando tan fuerte por estos fabricantes es que Estados Unidos ha aplicado restricciones a la exportación de chips avanzados hacia el país. Enflame y sus compañeras de grupo pasan a convertirse en parte de una infraestructura de soberanía tecnológica. La empresa tiene un gran activo en Tencent, que posee alrededor del 20% de la compañía y representa el 84% de sus ingresos. Sin embargo, esto también es una vulnerabilidad, ya que la empresa depende de un solo cliente para la mayoría de sus ventas. Enflame crece a velocidad de vértigo, con ingresos que se han multiplicado a una tasa compuesta superior al 80% entre 2023 y 2025, pero sigue en pérdidas. La empresa prevé cerrar el primer semestre de 2026 con unas pérdidas de unos 600 millones de yuanes. La inversión en I+D ha superado el 100% de las ventas durante los últimos tres años, lo que dice mucho sobre la fase en la que se encuentra la compañía. Enflame compite en un mercado donde Huawei y Cambricon siguen siendo los referentes del sector y ya son rentables. La empresa ha optado por los circuitos integrados de aplicación específica (ASIC), una arquitectura más especializada, en lugar de las GPU de propósito general que utilizan Moore Threads o Biren. Los expertos creen que Enflame se beneficia de unas comparativas sólidas, dado que sus competidoras chinas ya cotizan en bolsa con valoraciones muy por encima de lo que sus ingresos justificarían.