Un incendio social recorre las calles de Francia. Lo que empezó como una protesta estudiantil contra el deterioro de las escuelas públicas se transformó en una revuelta heterogénea que reclama mejores salarios, precios más bajos y pensiones dignas. El gobierno de Emmanuel Macron, desbordado, impuso toques de queda en varias ciudades para frenar saqueos y vandalismo que se desataron desde el pasado fin de semana.
Al mismo tiempo, los mercados financieros encienden una alerta: la prima de riesgo francesa ha subido de forma notable desde septiembre de 2026, reflejando la creciente desconfianza de los inversores sobre la capacidad del Estado para honrar su deuda. La prima mide el sobrecosto que paga Francia respecto a Alemania, el referente más sólido de la zona euro. Un aumento sostenido sugiere que los mercados temen un posible default, similar al de Argentina en 2001, aunque por ahora el país sigue emitiendo bonos sin mayores inconvenientes.
El ministro de Finanzas, Roland Lescure, asegura que la demanda de bonos se mantiene y que el Estado emite deuda cada dos semanas. Sin embargo, el Ministerio admitió haber recortado la venta de bonos a más de 30 años por la escasa demanda. El premio Nobel de Economía Paul Krugman describió a Francia como “el nuevo enfermo económico del mundo occidental”, subrayando la amenaza del llamado “efecto bola de nieve” de la deuda.
Este efecto se produce cuando el tipo de interés medio que paga un país supera su crecimiento nominal. En tal caso, la deuda crece como porcentaje del PIB aunque el gobierno no aumente su gasto. Francia, con una deuda que ronda el 119 % del PIB, es especialmente vulnerable. Entre 2017 y 2025 el efecto fue negativo, reduciendo la deuda en 1,74 puntos porcentuales anuales, pero se prevé que en 2026 el tipo medio suba del 1,8 % al 2,3 %, mientras el crecimiento se estanca en 0,5 %, lo que revertiría la tendencia.
El riesgo de que este escenario se consolide es real. El Tribunal de Cuentas y la Comisión Europea advierten que el tipo medio podría superar al crecimiento de forma sostenida hacia finales de la década, obligando a Francia a lograr un superávit primario, algo que hoy parece lejano. Lescure estima que la carga de intereses alcanzará los 91 000 millones de euros en 2027, superando el presupuesto anual de educación y defensa.
Francia no es la única en Europa con deuda alta; la crisis post‑pandemia y el aumento de los precios de la energía han tensionado las arcas públicas. Sin embargo, la combinación de una población envejecida, pensiones costosas y una reforma jubilatoria controvertida agrava la situación. Con las próximas elecciones presidenciales en abril, la presión sobre Macron se intensifica: los candidatos deben presentar planes fiscales creíbles para evitar que la bola de nieve se convierta en una avalancha que arrastre a la zona euro.
El futuro inmediato dependerá de si el Parlamento aprueba el presupuesto de 2027 y si los candidatos presidenciales logran consensos sobre reformas estructurales. De lo contrario, el efecto bola de nieve podría pasar de ser marginal a convertirse en una amenaza real para la estabilidad financiera de Francia y, por extensión, de la Unión Europea.
Fuente: Bbc