Los documentos que Anthropic debe presentar para su salida a bolsa revelan cifras que sorprenden a analistas y observadores del sector de la inteligencia artificial. La empresa, creadora del modelo Claude, multiplicó por doce sus ingresos en 2025, alcanzando los 4,600 millones de dólares, una cifra que la posiciona como una de las startups más prometedoras del año. Sin embargo, el otro lado del balance muestra un gasto operativo de 12,650 millones, lo que genera una pérdida contable de más de 34,000 millones, aunque gran parte corresponde a ajustes por inversiones previas. En términos reales, la pérdida operativa se sitúa en 8,060 millones de dólares, una cantidad que, pese a ser alta, es mucho menor que la cifra total del déficit reportado.
El punto crítico del informe es el compromiso futuro de 518,000 millones de dólares en capacidad de cómputo. Anthropic gastó 7,330 millones en infraestructura en 2025, casi el triple del año anterior y representó el 58% de sus gastos operativos. Los contratos firmados para asegurar recursos de procesamiento se extienden por varios años y, aunque no se desembolsarán de golpe, equivalen a 113 veces los ingresos de 2025. Esta exposición plantea dudas sobre la sostenibilidad financiera de la compañía si no logra captar capital suficiente en su oferta pública inicial.
En cuanto a liquidez, la empresa cerró el año con 20,280 millones en efectivo e inversiones a corto plazo. Los analistas estiman que, aun con una IPO que podría recaudar 100,000 millones, Anthropic aún necesitaría financiar alrededor de 400,000 millones mediante deuda u otras fuentes. La hipótesis más realista sugiere que la compañía vendería solo el 5% de sus acciones, lo que limitaría la captación a esos 100,000 millones, dejando una brecha enorme frente a los compromisos de cómputo.
El modelo de negocio también muestra vulnerabilidades. Aproximadamente el 25% de los ingresos provienen de dos clientes principales, y muchos de los contratos más grandes no son a largo plazo. Si esos clientes reducen o cancelan sus gastos, la presión sobre los flujos de caja aumentará, poniendo en riesgo la capacidad de Anthropic para cumplir con sus obligaciones futuras.
A pesar de los desafíos, la compañía ha mostrado señales de mejora. En el segundo trimestre de 2026, los ingresos alcanzaron los 11,600 millones de dólares y se prevé que el tercer trimestre registre beneficios operativos ajustados. Estos resultados sugieren que el modelo Claude está encontrando mercado, pero la pregunta central persiste: ¿puede la empresa sostener su ritmo de crecimiento sin depender de una financiación masiva?
El caso de Anthropic reaviva el debate sobre la posible burbuja de la IA, comparándola con episodios históricos como la burbuja de las puntocom o la expansión ferroviaria del siglo XIX. La tecnología es real y disruptiva, pero los inversionistas deben evaluar si los ingresos generados justifican el desmesurado gasto en infraestructura y deuda. La respuesta a esa interrogante definirá si Anthropic se convierte en una historia de éxito o en un ejemplo de exceso de expectativas.
Fuente: xataka